本报记者 董鹏 成都报道
INE原油期货迎来首个涨停后，上期能源适时表态防范风险。
8月7日晚，上期能源公告称，“近日，国内外经济和金融形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，且原油期货SC1809合约临近交割，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。”
8月7日晚，INE原油夜盘大幅高开后迅速回落，8月8日全天收跌1.43%，日内波幅大幅增加超过6%。
需要指出的是，在INE原油期货大涨期间，外盘反应相对冷淡，如8月7日WTI原油09合约、Brent原油10合约仅分别上涨了0.28%和1.07%，同时近阶段走势也要明显弱于内盘，内外盘价差不断扩大。
“从6月底开始，INE原油与阿曼原油价差逐步上行，并于8月7日达到顶点。”中信期货原油研究员桂晨曦8月8日介绍称，INE原油调整后价差有所收拢，但内盘仍处于升水状态。
需要指出的是，INE原油当前主力SC1809合约临近交割月，未来随着仓单投放数量的增加，以及交割所带来的期现回归效应，内外盘价差有望进一步收拢。
多因素促INE原油领涨
本轮原油期货上涨，受到多方面利好消息推动。尤其是美国对于伊朗实施制裁，成为了8月7日INE原油期货涨停的直接导火索。
“7日开始的制裁主要以金融、金属矿产等非能源领域为主，但是特朗普宣布11月5日将再次对伊朗能源方面恢复制裁，这推升了市场对于原油供应短缺的担忧。”国泰君安期货原油研究总监王笑7日指出。
另一方面，沙特控制原油出口，以及大幅增产的预期的落空，再次为市场做多油价带来了支撑理由。
反观INE原油期货，可交割油种以阿曼、卡塔尔和伊拉克等中东原油为主，价格运行上也与阿曼原油期货相关度最高，中东地区供需预期的改变，直接作用于国内原油市场。
相比之下，WTI原油反映北美地区价格，Brent则代表欧洲地区原油价格，但是当地均为重要原油产地，所以价格波动相对较小。
更重要的是，自中美贸易摩擦开始以来，人民币面临较大贬值压力，这对国内大宗商品市场形成支撑。
“离岸人民币汇率自三月底的不到6.3最高涨至6.9，同时随着中美贸易摩擦的发展，人民币贬值压力将会持续，这也推动了上海原油期货价格的上涨。”广发期货首席原油分析师姚曦7日指出。
他还表示，虽然INE原油设定6种可交割油种，但是我国交割油种进口主要为巴士拉轻油、阿曼原油，二者进口占2018年交割油种进口的90.0%，但是这两个油种半数流入了中石化仓库，所以在货主交割积极性不够的情况下，容易造成价格上涨。
中东供需预期的改变，以及汇率和交割因素共同推动下，促使了INE原油期货明显强于外盘期货。
据21世纪经济报道记者统计，按照结算价计算，7月18日至8月7日SC1809合约涨幅为9.6%，同期Brent原油10合约涨幅仅为3.34%。
考虑到上述特殊因素，内外盘走势出现短期差异实属正常，但是过快的上涨速率也累积了不小的市场风险。
为此上期能源公司事务部发布“关于做好市场风险控制工作的通知”，提示各家期货公司做好近阶段风控工作。
价差过山车
上述内外盘走势的差异，也是INE原油期货与WTI、Brent原油期货价差快速上升。
据桂晨曦介绍，INE原油期货上市前三个月，内盘在寻找合理定价，由于产业资本观望态度较浓、期现套利相对低迷，内盘较外盘持续贴水。
但是，6月底以来，随着人民币贬值，以及Brent与Dubai（迪拜原油）价差的收窄，内盘、外盘比价逐渐回归。加上前期贴水，一定幅度抑制了交割意愿，使得“显性仓单”不足。
上期能源仓单日报显示，8月8日，在大连中石油保税库原油储量为10万桶，7月30日时这一数字则为50万桶。
由于SC1809马上临近交割月，市场资金看到可交割仓单数量不多，于是发动起了本轮多头行情，并推动INE原油主力合约7日涨停。正是这一天，内外盘价差水平达到近阶段峰值。
广发期货7日测算结果显示，INE原油期货价格为537.2元/桶，约合77.69美元/桶，同期阿曼原油期货价格则为73.51美元/桶，两者价差高达4.18美元/桶。
“根据我们之前的测算，二者之间的合理价差应在3.15美元/桶，即使人民币贬值了10%，INE与阿曼原油合理价差也不应该超过3.5美元/桶。”姚曦指出，价差超过4美元/桶的情况下，势必会引发内外盘套利活动的增加，从而对上海原油期货价格造成打压。
上期能源无疑监测到上述异常，于是7日晚间发布风险提示通知。
效果立竿见影。8月8日，SC1809合约减仓8140手，剔除移仓换月至其他合约的部分持仓后，INE原油当日持仓净减少4552手，这使得SC1809合约7日夜盘短暂冲高549元/桶后迅速回落，内外盘价差随之回归。
实际上，上期能源选择此时提示风险十分恰当，因为前述做多理由未来可能出现大幅变化。
“我国交割油库的原油储备充足，可以随时转换成仓单。”姚曦表示，2018年前七个月我国交割库附近港口共收到交割油种1.65亿桶，虽然比往年约减少了1000万桶，但并未出现明显减少，因此可以推断的是交割库原油储备较为丰富，“罐区原油转换成仓单较为简单，只需登记注册即可。”
可以预见的是，随着INE原油首次交割的临近，注册仓单数量也将相应增多，届时做多原油的动力也将随之弱化。
桂晨曦指出，利润空间的扩大会刺激“隐形仓单”的释放意愿，后期若仓单投放，内外盘价差或随之回归合理水平。
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