[摘要]
■年报业绩符合预期：据公司2016年年报，公司实现营业收入36.35亿元，同比增长83.70%；归母净利润4.35亿元，同比增长53.03%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长60.47%；EPS为0.38元。2016年，公司在天然气分销业务基础上，完成海外油气项目并购，并开拓油品贸易新业务，业绩实现高速增长。
■天然气售气量提升，油气田和油品贸易业务开始贡献利润：公司业绩上升主要来源于以下几个方面：（1）天然气分销：天然气销气量8.17亿方，同比增长30.16%，而分销业务毛利率基本保持不变；（2）海外油气田：LongRun项目产量提升至3.5万桶油当量/日，2016年实现净利润1.58亿元，并表给公司贡献净利润约3980万元；（3）油品贸易：进口原油、成品油贸易业务试水成功，贡献部分业绩。
■稳固上游、拓展中游、延伸下游，油气全产业链持续打造：（1）稳固上游：未来公司将通过钻探新井扩大产能、减员增效以及借力衍生金融工具，进一步提升上游油气田的经营业绩；（2）拓展中游：稳步推进江阴和潮州年周转量400万吨的LNG接收站项目，按计划于2018年上半年完成竣工投产；（3）延伸下游：围绕LNG储配站和液化工厂开发一批分布式能源和燃气电厂项目。围绕公司上中下游的全面布局，公司的油气全产业链持续打造，依靠加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG接受站，公司打造的LNG产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势。公司不仅可以享受价差带来的高额利润，还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量。
■投资建议：公司积极打造基于加拿大低价油气资源的油气全产业链，未来发展值得期待。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.52元、0.67元和1.08元，对应PE为20.7倍、16.1倍和10.0倍，考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价14元。
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文章关键词： 油气 产业链 天然气 我要反馈 保存网页
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