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    华澳信托·长信19号海门城投应收账款信托点评

    来源: 新浪财经微博切记!信息来至互联网,仅供参考2012-11-29 访问:

    新浪仓石研究中心(010-62675061)

    一、产品简介

    产品全称 华澳信托–长信19号海门城投应收账款转让集合资金信托计划 信托类型 基础设施类、政信合作类 信托规模 4亿元 信托期限 18个月,24个月 预期收益率                     A类(18个月) B类(24个月) 100万元(含)至300万元(不含) 8.5% 9% 300万元(含)至2000万元(不含) 9% 9.5% 2000万元(含)以上 9.5% 10% 资金用途 信托计划募集资金用于受让海门城投对海门市人民政府金额为人民币8亿元的应收账款之受益权,海门城投承诺到期回购,资金用于支付海门市第二污水处理厂和区域供水等基础设施项目建设。 融资方 海门市城市发展投资有限公司 担保方 海门市海晋交通建设有限公司 利益分配 每半年分配一次 发行期 11月27日~募集额满 预约咨询 010-62675061

    二、产品点评

        综合评价:★★★★ 该项目期限灵活(1年半和2年),收益率较高(8.5%~10%),以8亿元地方政府债务覆盖信托投资人4亿元信托计划募集规模,抵押保障倍数近2倍;融资人实力雄厚,承诺到期回购政府对信托投资人的债务;实力第三方对融资人回购义务提供担保,产品安全性较好。

    项目 产品要素 评价结果 融资人实力 海门市城市发展投资有限公司2011年净资产78.2亿元 ★★★★★ 融资规模 4亿元,仅占融资人净资产的5% ★★★★★ 地方政府财政实力 2011年海门市实现财政总收入103.6亿元,增长46.9%,其中地方一般预算收入42.35亿元 ★★★☆ 担保方 海门市海晋交通建设有限公司提供不可撤销连带保证担保,2011年底海门海晋总资产22.42亿元 ★★★★★ 流动性 半年付息一次优于按年付息 ★★★★ 收益率 8.5%~10%,在同类同期限产品中等偏上 ★★★★ 发行机构 华澳信托综合实力一般 ★☆

    1、融资人/交易对手分析

    该项目融资方是海门市城市发展投资有限公司,信托计划募集资金用于受让海门城投对海门市人民政府金额为人民币8亿元的应收账款之受益权,海门城投承诺到期回购。

    该公司成立于2002年5月20日,注册资本金5亿元,海门市国有资产管理委员会办公室持有公司100%的股权。海门城投目前作为海门市最大的基础建设及投融资平台具有雄厚的资产实力,主要以委托代建的方式承建市政基础工程项目,即建设款项由公司先期垫支,政府后期回购的模式。2008-2012年海门城投受政府委托先后建成的项目包括行政办公室楼、档案馆、城市展示中心、文化展览馆、丝绸路、浦江路南延、沿江公路、珠江路南延和秀山路东延等市政基础设施项目。这些市政基础设施项目的建成,有利于改善城市行居环境,提高城市承载能力,促进海门市城市化水平得到显著提高。

    截至2012年6月,公司资产总额157.8亿元,负债总额79.6亿元,所有者权益合计78.2亿元,资产负债率50%,负债水平较为合理、经营稳健;2012年上半年,公司实现营业收入8亿元,公司整体资产结构合理,流动资产占比较高,偿债能力较好,得到了包括国家开发银行等多家金融机构的认可,并于今年上半年成功发行12亿元人民币企业债券,公司融资能力强。

    2、还款来源分析

    项目还款主要为海门城投的日常营运资金、担保企业的现金流,同时本信托计划购买的海门城投对海门市财政局的应收账款可作为本信托计划的补充还款来源。截至2011年末,海门城投净资产为78.2亿元,2012年上半年实现营业收入8亿元。2008年、2009年、2010年、2011年可分配利润分别为30,561.22万元、45,816.38万元和61,275.18万元,近三年平均可分配利润为45,884.26万元,超过本期信托一年应付利息的10倍。

    海门市财政局出具承诺安排财政收入用于偿还信托贷款情况下,海门市财政成为第二还款来源。海门市位于万里长江入海口,与上海、苏州一江之隔,距苏通大桥约30公里,是长三角北翼联通上海的第一桥头堡,是中国黄金水道与黄金海岸“T”字型的结合点,处于承南接北的重要枢纽位置。目前海门市已形成新材料、医药化工、轻纺服装和建筑业等支柱产业,并建成了全国最大的家纺专业市场—江苏叠石桥家纺城,被评为中国纺织产业基地市。在2011年公布的“第十一届全国县域经济基本竞争力百强县(市)”排名中,海门列第30位。

    2011年海门市实现财政总收入103.6亿元,增长46.9%,其中地方一般预算收入42.35亿元,增长35.5%。完成全社会固定资产投资300.7亿元,增长20.6%。城镇居民人均可支配收入达26339元,农民人均纯收入达13453元,分别增长14.9%和18.3%。社会消费品零售总额203亿元,增长17.2%。名列“2011年福布斯中国最佳县级城市25强”第19位,“2011年中国最佳投资城市”第15位。

    3、增信措施分析

    海门市海晋交通建设有限公司为海门城投在《应收账款转让暨回购协议》项下的各项义务提供连带责任保证担保。

    海门市海晋交通建设有限公司成立于2003年12月8日,注册资本金5亿元。海门市海晋交通建设有限公司(以下简称海晋交建)作为海门市国有资产管理委员会办公室控股的国有独资公司,具有很强的政府主导性和区域垄断性,获得了地方政府的大力支持。目前公司主要的收入来自道路工程代建,代建道路包括省道221海启线海门段、沿江公路、汤正公路、张謇大道、发展大道等。2012年末东灶港建成后,东灶港码头的运营收入以及港区土地整理开发收入将成为公司主营业务收入的重要组成部分。

    截至2011年末,海晋交建资产总额为人民币22.42亿元,较2010年底增长约1%,其中,流动资产为2.16亿元,占比10%,而非流动资产中绝大部分为在建工程,符合公司从事业务的特征。负债总额10.54亿元,较2010年末下降13%。公司负债中,流动负债占80%,非流动负债占20%,公司负债绝大部分为流动负债,主要是其他应付款6.96亿元,帐龄全部是一年以内,债务结构合理。 2011年公司整体负债规模有所下降,且短期、长期偿债压力有所减轻。在未来几年,随着海门市整体财政实力的增强,公司承建的基础设施建设项目资金结算进度将得到显著改善,公司的负债融资规模将会控制在合理的范围内。公司具备一定的担保能力。

    4、信托公司介绍

    华澳国际信托有限公司(Sino-Australian International Trust Co.,Ltd。“华澳信托”),注册地在上海,是由北京三吉利能源股份有限公司,北京融达投资有限公司与麦格理集团所属的麦格理资本证券股份有限公司共同组建的金融机构。作为一家专业理财机构,华澳信托将努力为投资者提供优质的信托产品,让投资者分享到华澳信托在投资、分析、资产运营管理、资金管理、行业专长、审慎监管和风险管理等方面的优势及其带来的丰厚回报。

    华澳信托的注册资本为6亿元人民币。合作各方均有在公司运营中增加资本金投入的强烈愿望。三吉利和融达是国家开发投资公司下属的两家投资公司,在国内电力投资和房地产领域业绩卓越,掌控着约250亿元人民币以上的资产。 麦格理集团公司作为澳大利亚领先的金融服务机构,在资产管理和公司治理方面拥有众多成功经验,在全球管理着1,300亿美元以上的资金运作。

    新浪仓石研究中心是国内最专业的第三方财富管理顾问机构之一,提供投资者固定收益信托、公募基金、阳光私募等资产配置服务,以实现投资者财富的稳健增值。(详情请咨询:010-62675061)


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