发挥并购优势，助力新能源汽车持续发展

　　原标题：发挥并购优势，助力新能源汽车持续发展

　　——专访科华资本、新华丝路基金创始合伙人李冰

　　1、如何看待新能源汽车的未来发展?

　　我们很早就开始关注新能源汽车领域，早在2009年国家出台的《汽车产业调整和振兴规划》中就明确提出了实施新能源汽车战略，在其后的5年中，国家也陆续出台各种财政政策及税收政策，大力推动新能源汽车的发展，这一过程中新能源汽车的关键技术在不断进步，尤其是核心的电池技术有了重大的突破。我国的新能源汽车爆发期是2015年下半年，根据国家统计的数据显示，2015年下半年新能源汽车每月的环比增幅达到100%，产业链呈现出欣欣向荣的景象。从长期来看，我们依然看好新能源汽车领域，主要基于以下几个基础：

　　(1)能源安全问题

　　2015年，中国原油对外依存度超过60%，远超50%的安全警戒线，中国已经超越美国成为全球最大原油进口国，而且对外依存度也已经超过美国。此外，从原油来源看，中国多数原油来自充满地缘政治等不确定因素的中东及非洲地区，因此能源安全是不仅仅经济问题，而且是重要的政治问题。汽车则是原油消费增长的最重要原因。从这一基础看，国家层面一定会坚定不移的推动非化石能源的发展，譬如前几年的光伏发电、风力发电等，都是国家保障能源安全的重要手段，新能源汽车的发展与普及则会有效地降低对化石能源的依赖。

　　(2)环境污染问题

　　过多的化石能源的消耗是造成环境污染的重要原因，社会民众对于空气污染尤其是PM2.5 指标的关注度越来越重视，机动车尾气排是最重要的污染源之一。习总书记也提到过“绿水青山就是金山银山”，环境的治理与保护也已经上升到国家层面，发展新能源汽车，减少汽车的尾气排放是环境治理的重要手段。

　　(3)国家产业升级问题

　　前面讲到了国家大力发展各种新能源，譬如光伏发电、风力发电等，但这些产业的链条都相对比较短，而且市场严重依赖海外，譬如光伏，前几年，我国的光伏组件的市场基本都在海外，2012年的欧洲“双反”对国内的光伏行业打击非常大。新能源汽车的产业链条非常长，而且中国是全球最大的汽车消费国，从拉动GDP、保障就业角度，新能源汽车比其他的新能源要好很多。

　　此外，中国乘用车自主厂商近几年发展遇到很大瓶颈，产品始终处于低端区域，而且市场占有率也在合资厂商品牌冲击下，下滑到40%以下，在现有游戏规则下自主厂商很难获得突破。

　　最后我们具备了新能源汽车产业弯道超车的可能，新能源汽车从全球看尚处于起步阶段，除了特斯拉、宝马、丰田等几个国际巨头外，其它汽车厂商投入并不大，国内外厂商之间的差距远小于燃油车;中国的锂矿储量居世界前列，在锂电池领域与日韩三分天下，未来有希望成为全球的能源供应商;发展永磁电机的稀土永磁材料更是中国的核心资源，可以直接突破发动机技术壁垒。

　　因此，发展新能源汽车对于中国的汽车产业是一个实现全球产业地位提升的契机。

　　但短期看，新能源汽车产业存在过热的风险，2015年下半年的行情使国内众多企业蜂拥而至，不论是从上游的锂矿，还是中游的电池材料及电池、电机、电控还有下游的整车都涌入大量的资本，众多的产能将在2017年和2018年释放，竞争将会空前加剧。此外，去年的整车“骗补”使的国家的补贴政策更加谨慎和有针对性，产业的红海很快就会到来。

　　2、既然您讲到了产业红海即将到来，那么未来我们还在新能源汽车领域进行布局吗?

　　当然会继续布局，因为大的投资逻辑和行业发展前景依然存在，我国每年的汽车产销量已经是全球第一，超过2000万辆，但新能源汽车每年也就50-60万辆，渗透率还非常低。但我们的布局会更加有针对性和谨慎，红海竞争中，活下来的有三类企业：

　　一是大的企业，他们靠成本资金优势取胜，所以我们依然会继续支持我们投资的沃特玛和坚瑞沃能，通过持续的资金支持让其变的更强大。

　　第二类是具有天然垄断资源的企业，譬如锂矿，最近我们也是协助沃特玛收购了澳洲的ALTURA MINING LIMITED，这是一家澳洲的上市公司，锂矿品味储量都相当可观，目前已经完成了可行性研究报告(DFS)，这在澳洲的锂矿中并不多见;ALTURA基础设施非常完善，周围的道路、电力、水等能源供应非常充沛，还具有比较完善的选矿厂，距离港口100公里，所以这个矿的运营成本非常低，是澳洲为数不多的能够很快实现投产而且成本很低的公司，前期为了收购我们做了大量的调研和对比工作。

　　第三类是技术领先的企业，他们凭借强大的技术壁垒成为产业链中不可或缺的一环，譬如在三元电池、石墨烯电池、固态电池、氢燃料电池等领域有技术优势的企业。

　　我们的投资主要布局在以上三类，在资源领域，我们会持续的在澳洲、非洲、南美布局锂电池相关的矿产，譬如锂矿、钴矿等等，凭借前期我们的储备及收购经验及人脉资源，我们已经筛选了很多优质的标的。在技术领域，我们重点放在比较发达的国家，譬如日本、韩国和美国，有针对性的布局三元电池、燃料电池及电机技术领先的企业。

　　3、您如何看待未来的并购市场?

　　并购是成熟的资本市场最常见的资本运作方式，在美国资本市场绝大部分都是并购交易，最近我们也看到化工、农业、医药等领域的巨额并购。中国的资本市场虽然不是特别成熟，但并购已经非常活跃，2013年并购不超过200单，并购金额也就3000多亿，到2015年并购单数近350单，并购金额超过10000亿。此外，中国正在推进结构性改革，传统产业需要进一步的整合以进一步提高资源利用效率，减少资源浪费。对于新兴行业而言，重组上市而非IPO也是非常不错的选择，毕竟新兴行业面对的是需求巨大的市场，如果不能利用上市的平台尽快获得资金开拓市场，市场机遇可能很快就是消失。2015年，我们重点布局的坚瑞沃能并购沃特玛就是一个很好案例，沃特玛通过上市平台获得了13亿的现金，如果再配套一倍的债务融资，沃特玛通过重组上市获得26亿的资金支持，这将使沃特玛比同类企业更加有竞争优势。综上，中国的资本市场中仍然存在大量的并购机会。

　　4、科华资本及旗下的新华丝路基金如何抓住并购市场机遇?

　　我们的投资策略与其他的PE机构略有不同，我们投资不做单纯的财务投资者，我们是要做战略投资者，我们不求投资的数量，但求投资的质量和持续整合市场的能力。目前我们所关注的领域有新能源、教育、体育文化、医药等领域，这些领域我们的投研团队都做了深入的研究，看不懂的行业和企业我们不一般不会轻易投资，所以在这些领域我们已经积累大量的优质项目，这些项目基本上是通过并购进入上市公司的。第二，我们和国内以上领域的很多上市公司都保持了良好的伙伴关系，了解上市公司转型的方向，进而与我们的投资项目进行匹配，通过以上两种途径，投资的风险就相对较小。

　　在并购过程中，我们一方面会通过上市公司并购实现退出，其二，凭借股东的资金实力，为上市公司并购活动提供相应的并购贷款服务，以及参与上市公司的配套融资，通过三方面的服务为我们的投资人提供稳定的可预见收益。