天合化工：不怕沽空，担心暴涨

　　成立于2007年的天合化工，今年6月于香港联交所挂牌上市，天合化工在招股阶段曾获得国际配售多倍认购，受到多家优质长线基金支持与热捧。自今年6月20日上市以来，股价一路上涨，仅一个多月就从1.85港元上涨到2.54港元。总市值最高时近650亿港元。

　　可惜风云突变，9月2日，国外沽空机构“匿名分析”突然发布了一份针对天合化工的做空报告，将天合化工的目标价降为0元，评级设为“强烈沽售”。当日，天合化工股票下跌4.9%，天合化工于上午11时20分紧急停盘。

　　9月10日，天合化工发布了一则长达25页的初步澄清公告。10月8日晚天合化工又发出了一份长达55页的澄清公告。针对匿名分析的沽空报告，天合化工作出了如下澄清：一是天合化工并不存在两套账簿;二是天合化工已缴纳所有营业期内须缴付的所有税项;三是天合化工的客户都是独立第三方，并且对客户的销售都是真实的;四是特种氟化物的市场规模远远大于“匿名分析”报告指出的数据;五是天合化工在IPO招股书中使用咨询机构弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)提供的行业数据，符合香港联交所IPO惯例;六是天合化工拥有雄厚实力的研发团队和研发成果。同时，天合化工还提供了证明其说法真实性的政府相关机构的证明文件。

　　可以预见的是，和大多数被恶意沽空的企业一样，面对沽空机构所带来的负面效应，不少投资者都会选择先逃离观望。因此，天合化工复牌后股价大跌。

　　时至11月，虽然“匿名分析”仍然会零星发布一些与天合化工有关的负面信息，但仍然是原报告中的内容。因此，可以说天合化工的利空已经出尽，沽空机构的后续攻击并没有取得成绩，天合化工的股价自10月30日至11月4日后呈现出了企稳回升的态势。11月13日，股价上涨接近7%.表明沽空机构的此轮沽空行为已基本告一段落，此后股价走势也确实不再受沽空机构负面报道的影响，从天合化工近期的股价走势情况来看，基本与大盘指数同步，甚至在沪港通开启后的数日出现优于大盘的表现。而这期间仍然有沽空机构对原有负面信息的炒作情况发生，但股价并未受到影响，这些都说明投资者的信心已逐步确立，沽空交易也已渐渐撤离。

　　经此突然变局，正在“疗伤”的天合化工是如何看待此次被沽空事件?香港股市允许沽空交易，给企业带来了极大的风险，为何国内公司仍会选择在香港上市?天合化工接下来又会展开那些部署力争尽早“伤愈付出”呢?

　　带着问题，记者采访了天合化工高层。

　　他首先向记者表示此次被沽空，的确“重伤”了天合化工，但受伤的仅仅是股价，企业本身没有收到任何影响。这一点从天合化工在停牌期间公布的2014年中期报告和第三季度的财务情况便可看出。公司在2014年上半年获得营业收入30.7亿人民币，同比增长52.2%，获得净利润14.8亿人民币;第三季度获得营业收入18.6亿人民币，同比增长36.7%，获得毛利12.2亿人民币，同比增长44.3%。

　　此外，他还向记者强调：“股价总会有涨有跌，遇到被沽空这种极端情况，天合化工最不愿看到的是投资人受损，正因此我们积极的通过紧急停盘、快速发布澄清公告、股东回购股票等方式希望能够保护投资人的利益，可以说我们把能做的事情都做了。”

　　“无论如何，此次被沽空事件所造成的损失数以亿计，好在天合化工‘顶住’了这一轮攻击，目前股价已显现出比较稳固的底部，天合化工是如何做到的呢?”记者问。

　　他回答：“我从不希望看到天合化工被资本玩弄，不希望看到被恶意沽空，股价暴跌;也不希望看到被炒作唱多，股票暴涨。我们选择香港上市，本就是希望用真实业绩带给市场信心，带给投资人回报。扎扎实实做好产品。做好企业是我们的良心。我们一直是这么要求自己的，所以你可以看到，我们所有股东和公司员工都对天合化工充满信心，在被沽空事件发生后，天合化工立刻回购了1.03亿股股票，每股作价1.39元至1.55元，涉资约1.53亿元。公司于本年度内至今为止(自普通决议案通过以来)，累计购回股数为58306.6万股，占于普通决议案通过时已发行股本2.284%。

　　“那么天合化工现在是否对选择在香港上市感到后悔?”

　　他说：“不会，选择在香港上市是因为我们考虑到这里不仅是全球最自由及流通率最高的证券市场之一，同时也是内地市场的门户。特别是在沪港通开通后，这一地位价值还会被逐步放大。从国内来看，天合化工是唯一 一个将润滑油添加剂、特殊氟化物两大系列产品这两项业务都处于国内第一的大型现代化集团公司;从国际来看，天合化工是世界仅有的五家品种齐全的公司之一，特别是在在特殊氟化物方面，天合化工更是全球唯一掌握和应用在常温常压下进行调聚反应且生产中不含PFOA、PFOS生产技术的企业。因此天合化工选择香港上市说明我们既要保证占据国内的龙头位置，同时更要让公司快速直接与国际资本市场接轨，快速拓展国际市场。 另外，香港股市有着完善的监管架构和先进的交易，结算及交收设施。联交所的《上市规则》始终追求符合国际标准，对上市发行人要求高水平地披露。联交所对企业管治也极其严格，确保投资者能够从发行人获取适时及具透明度的资料，从而评价公司的状况及前景。这些能够帮助企业快速以国际化的准绳要求自身，提高自身。可以说，从我们决定IPO时起，就有信心让企业符合国际化标准，快速提高、让投资人受益。”

　　“那么如果沽空机构继续攻击天合化工，或此类现象再次出现，天合化工该怎么面对呢?”

　　他表示：“如果他们采取的是合法的手段，我们仍然会积极正面回应。如果他们采取了非法的手段，我们也会用法律保护自己。但我们目前最忧心的已不是被沽空的事情，因为我们知道投资人会相信我们所相信的。他们也会看到天合化工更多的财报与真实业绩。目前我们最不希望看到的是，股价被恶炒，最终变成妖股。因为目前的情况是，经过这次被沽空，天合化工香港股市的价格远远低于公司真正的价值，有专家分析称这很有可能成为股价被炒作唱多的诱因。股价能够上涨，对企业来说当然是好事，但我们真心希望看到的是股价回归到正常价值，只有这样，才会有更多投资人信赖我们，伴随我们长期、稳步成长。而如果我们的股价又一次成为某些机构摆弄的棋子，那么最终势必又会有不少投资人从中受害。这才是我们最不希望看到的!”

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